رمزگشایی از ترمز اعتباری بورس؛ چرا کاهش ضریب اهرمی زنگ خطر را برای صندوق‌های اهرمی به صدا درآورد؟

از منظر فاندامنتال، محرک اصلی بورس تهران همواره تعادل میان تورم، نرخ دلار و جریان نقدینگی بوده است. تصمیم اخیر سازمان بورس برای کاهش ضرایب اعتباری، مستقیماً لایه «اعتبار و نقدینگی درون‌سازمانی» را هدف قرار داده است. کاهش ضریب صندوق‌های اهرمی به ۲۶ درصد به گزارش منبع از این جهت حائز اهمیت است که این صندوق‌ها به عنوان دماسنج انتظارات بازار عمل می‌کنند و کاهش اهرم آن‌ها، بازدهی انتظاری معامله‌گران ریسک‌پذیر را کاهش می‌دهد.

هم‌زمان، داده‌های کلان بین‌المللی مانند بازده اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا در سطح ۴.۹۵ درصد و نرخ بهره فدرال‌رزرو در سطح ۳.۶۳ درصد، نشان‌دهنده پایداری نرخ‌های بهره بالا در سطح جهانی است که پیش‌تر در تحلیل‌های اخیر سرمایم مانند «دلار در آستانه ابرکانال ۱۰۰» به اثرات انقباضی آن بر بازارهای کالایی اشاره شد. در بازار داخلی نیز، هزینه بالای تأمین مالی کارگزاری‌ها در کنار کاهش قدرت خرید اعتباری، پتانسیل رشد بنیادی بازار را محدود به تک‌نمادهای دلاری‌محور با نسبت‌های مالی جذاب می‌کند.